五月开门红 迈步从头越
金融人才网
发布时间: 2012/5/5 10:43:21
文章来源:中国金融人才网
“雄关漫道真如铁，而今迈步从头越”。
4月初，沪指出现V型反弹，金融、地产等蓝筹股发力上攻，金改概念股也疯狂拉涨，沪指先后站上60日和120日均线。“五一”节前和节日期间，证监会连发政策利好，主板退市制度征求意见、交易费用降低一一推出，郭式新政力促蓝筹价值显现。 截至5月4日收盘，深成指和沪深300指数均创年内新高，沪指也以三连阳的姿态发力上攻。 不过，沪指5月能否迅速超越去年11月初2536点高位，依旧面临很多挑战。比如，上市公司业绩下滑将制约增量资金入市，量能若无法有效放大则会形成“顶背离”。当然，不少分析人士也认为，即使5月继续震荡徘徊于前期新高附近，但蓝筹股价值已明确，每一次的回调或都是资金布局良机。 市况 利好频发 指数闯关劲头足 “五一”假期前和节日期间，以证监会为首的监管层连出“组合拳”： 4月27日晚，证监会宣布下调期货交易品种的手续费标准，期货交易所手续费水平整体下降30%左右； 28日晚，证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》； 29日晚，上交所、深交所发布退市制度征求意见稿，这被认为是在创业板公司退市政策落实后，主板公司、中小板公司长期以来退市制度形同虚设的一次集体“救赎”； 30日晚，沪深交易所和中国证券登记结算公司同时宣布，降低A股交易的相关收费标准，总体降幅为25%。 如果说政策是反弹的导火线，经济层面上的政策放松致使投资出现回暖迹象，则被认为是反弹内在动力。 比如，房地产部分结构性放松已现，目前在北京、上海、杭州、武汉、南京等一、二线城市，部分银行首套房贷款利率从基准利率下调到9折左右，有的可以打到8.5折。 此外，四万亿投资告一段落致使水利、道路、航空、铁路等基础设施的建设全面下降，从而使得基础设施部分的投资也出现负增长。不过，从目前消息看，有两大投资有望快速重启： 一是铁路。从4月公布的“铁公基”项目投资增速上也看到了一些变化，1月～3月铁路运输业、道路运输业、交通运输业投资增速开始出现回升。 二是核电。福岛事故是导致全球核电投资放缓的主要原因。但在事故以后，国内完成了对已投运和在建项目的安全审查，核安全规划和核电发展规划正在等待国务院审核通过，国内持续发展核电条件充分。 2012年4月清明节利好政策密集出炉后，股市见底反弹，月涨幅达5.9%。5月沪指又迎开门红，前3个交易日上涨2.32%，深成指大涨3.86%。截至5月4日收盘，沪指探至2452.01点，仅低于前期高点2478.38点26.37点，而深成指探至10576.21点，接近去年11月4日高点。 业绩 业绩受制 增量资金难入市 由于上证综指和深证成指距离2月27日反弹高点已十分接近，突破创新高不是难事。但即便短暂突破，并不能表明未来行情可以高枕无忧。受制于上市公司业绩等因素，增量资金能否入市尚需观察。 上市公司业绩整体下滑 目前2011年年报和2012年一季报已披露完毕，使市场能够准确认识上市公司业绩，并重新调整对上市公司估值的判断。 金融人才网记者注意到，数据显示，2012年一季度，A股23个行业中有19个行业营业收入同比增幅下降，其中，建筑建材、黑色金属和家用电器3个行业营业收入同比负增长，只有农林牧渔、餐饮旅游、信息服务和房地产4个行业营业收入同比增幅上升。 一季度A股23个行业中有18个行业营业利润同比增幅下降，其中，商业贸易、交运设备、有色金属、综合、机械设备、建筑建材、纺织服装、电子、化工、交通运输、轻工制造、信息设备和黑色金属13个行业营业利润同比负增长，只有餐饮旅游、食品饮料、信息服务、公用事业和房地产5个行业营业利润同比增幅上升。 爱建证券分析师吴正武指出，收入同比增幅下降说明上市公司产品或者服务市场销售压力加大，存货压力加大；营业利润同比增幅下降且降幅巨大，说明上市公司主营业务盈利能力降低。 此外，由于上市公司盈利大幅下滑，必然导致股票市盈率等估值指标上升，从而又导致持有股票的预期收益降低、预期风险上升，从而抑制股价、指数上涨。 小盘股亦可拖累指数 实际上，在A股上市公司业绩整体下滑的大背景下，小盘股票的盈利下滑尤甚。 中信证券统计显示，2011年小盘股毛利率为17.09%，同比下降0.99%；2012年一季度，小盘股毛利率为16.17%，同比下降1.1%。然而小盘股的三项费用率却一同增长，受此影响，小盘股2012年一季度净利润同比下降32.21%，明显低于市场预期。 长江证券分析师刘俊指出，4月中小板和创业板表现弱于大盘，从风格估值看，中小盘估值溢价回升并不表示中小盘相对收益上升，而是盈利下滑更快的体现。整个一季度，中小盘并没有明显的相对收益，然而，小盘相对大盘的估值溢价从年初的2.30倍回升至2.64倍。 申银万国分析师赵隆隆指出，由于2011年中小盘股增速低于预期，低基数一定程度上导致了其2012年业绩增速的预测高企。从中小盘股整体业绩增速连续下滑的趋势来看，其业绩何时见底尚不明朗。相比整体A股市场，中小盘股业绩的见底时间可能会滞后于大盘。 金融人才网记者注意到，除了业绩打击，郭式新政下的退市制度也对中小盘股构成压力。在创业板退市制度 （征求意见稿）出炉后，创业板指数便大跌逾5%；在主板退市制度（征求意见稿）出炉后，ST股大面积跌停。 分析人士指出，退市制度的确可以“吹尽黄沙始见金”，但A股市场也不可能出现创业板、ST股大跌，而指数却大涨的情况。退市制度的反作用力同样制约着市场。 安信证券分析师范妍指出，目前创业板个股仍有65%估值在30倍PE以上，仍存在较大的调整空间。如果创业板估值调整持续，主板和中小板中的高估值股票也可能会出现估值重心下移。 海外动态不容忽视 需要警惕的是，就在A股4月反弹期间，欧美股市出现截然不同的走势。美股方面，纳斯达克、道琼斯指数均冲击前期高点，但在5月初出现高位震荡走势；欧洲股市方面，英、法、德三国主要股指均从3月以来持续下跌，未见有效反弹。 申银万国分析师刘莹认为，未来1～2个月内，海外市场的波动对国内投资市场的利空冲击概率在上升。比如美国方面，经济数据不及预期，美国股市确实面临估值过高的回调压力；美联储按兵不动，量化宽松似乎无法对市场带来向上的推动力。在欧洲方面，经济萧条引发担忧，法国大选结果也将影响欧债危机走向。 资金面承压 从A股市场来看，5月市场的资金面或面临一个放松后的回调。 招商证券分析师罗樱指出，5月资金面将以紧平衡为主。申银万国分析师提云涛认为，由于市场上涨，以4月下旬市值资金计算，市值资金比为7，市场仓位较上月底有明显上升，从资金看不支持股市上涨。若考虑4月发行的两只沪深300ETF以及在4月底5月初出台的相关减免交易成本的政策，市场可能在短期有所上涨。但如果后续资金不能跟上，市场可能在上涨后回落。 量能 成交额决定反弹空间 由于有上述因素制约，虽然沪指距前期高点仅一步之遥，但仍有可能在当前点位形成反复。更何况2478点的不远处还有去年11月形成的2536点高点。分析人士指出，量能决定了5月能否创新高，怎样创新高。 沪指本轮极限2800点？ 有市场人士认为，2132点是个底部，2242点是第二个底部。随着沪指再次站上60日均线，当前的技术形态与当年的998点、1664点时很像。对此，国信证券分析师阎莉认为，2800点是周期性上涨的目标。 阎莉指出，2132点和1664点一样，既是股指的循环低点，也是货币政策的转向点。由于1664点的货币促进因素很强，而目前货币促进力度缓和，因此行情演绎可能比2319点行情略强，但不及1664点行情。统计显示，1664点行情上涨至3478点，涨幅109%，时间39周；2319点行情上涨至3186点，涨幅37%，时间19周。 以此计算，目前市场距离2132点的反弹不过17周，涨幅16%，后市仍将上行。而根据以往经验测算，阎莉认为，2132点上涨30%对应的点位是2771点，即在上证综指没有接近2800点时，不用担心行情结束。 挑战新高或有两种走势 也许，沪指真能攻上2800点，但不会一蹴而就。 从筹码分布看，2478点～2536点区域聚集了不少套牢盘，随着指数的攀升，这些筹码将对股市上行构成冲击。 金融人才网记者注意到，从以往走势来看，二次探底后创新高往往会出现两种走势：其一是放量快速突破。比如1664点大底，沪指在2009年2月突破前期高点时持续放量，前期高点沪市单边量能仅有900亿元，而突破时量能已经达到1200亿元。又如2319点底部，2010年10月在突破前期平台高点时，也是大幅放量。前期高点量能仅1200亿元，突破时量能窜升至2000多亿。 其二是震荡突破，回调确认。998点大底便属此类。2006年1月中旬，沪指沿5日均线攀升，但在突破前期高点时出现短时震荡，并一度跌破10日均线。从量能看，当时量能不及前期高点量能，突破有些勉强。果然，在突破高点后，股指出现为期一个月的横盘，并跳水试探前期高点。 警惕量价背离 如今沪指面对今年2月2478点高点和去年11月2536点高点，将会采取哪种走势呢？ 统计显示，2478点时，沪市单边量能达1700亿元，区间量能平均在1100亿元；2536点时，沪市单边量能平均在1000亿元左右。如今，沪指的量能大约也就在1000亿元左右，不过1175亿元。显然，类似1664点时的放量尚未出现。 值得注意的是，从4月24日起，沪指逐渐有“顶背离”迹象，即指数向上、量能不济。 海通证券金融工程分析师丁鲁明指出，市场目前内部结构并不支持大幅上涨，直接的理由是3月低点不够稳固，低位换手并不充分。市场一度于4月后一周的23、24日出现大幅下滑，显示市场有资金流出迹象，建议警惕即将形成的顶背离。 不过，也有观点认为，即使形成了短期的顶背离，并出现下跌，行情也不会出现太大的跌幅。这反而会形成逢低介入的良机。申银万国分析师魏道科认为，2009年3478点以来调整趋势的中轨线在2441点左右，也就是2450点~2500点区域可能需要花些时间消化。而目前的60日均线在2369点附近，在此线上下数十点的空间内将有震荡。另外，自2007年6124点以来，第55个月的时间之窗指向2012年的5月份，本月如果出现调整，从理论上讲是逢低介入的机会。 前瞻 市场看好蓝筹股 回调或为补仓良机 从上述分析看，沪指在2478点和2536点区域出现震荡的几率较大。而此时的回调，或将为逢低介入蓝筹股提供良机。 资金流向蓝筹 分析人士认为，蓝筹股估值优势是比较明显的。2011年主板公司净利润同比增长13.36%，而中小板、创业板分别只有10.31%和15.25%，2012年一季报主板利润同比增长1.11%，而中小板、创业板分别只有-8.59%和-0.18%。主板公司的业绩普遍比中小板、创业板好，估值优势显而易见。 此外，退市制度的推进对绩差股、高估值股、以及缺乏流动性的中小股票构成较大冲击，这也促使资金流向蓝筹股。主板退市制度（征求意见稿）出炉后，ST股便大面积跌停。特别是一批净资产为负的ST“钉子户”，如ST东盛（600771，收盘价6.76元）、SST天海（600751，收盘价5.58元）等更是连续跌停。 相反，蓝筹股方面，中国人寿（601628，收盘价19.21元）、贵州茅台（600519，收盘价234元）、上汽集团（600104，收盘价16.09元）、万科A（000002，收盘价9.22元）等均现放量上涨，资金介入迹象明显。 ETF建仓贡献增量资金 如果说在政策驱动下流向蓝筹股的资金是存量资金的话，公募基金中的ETF基金的建仓则有望为蓝筹股贡献增量资金。 目前，备受瞩目的华泰柏瑞沪深300ETF基金和嘉实沪深300ETF基金已募集完毕，正式进入建仓期。 统计显示，上述两只ETF基金共募集逾500亿元资金，海通证券通过建模后指出，预计流入/日均交易额大于60%，且预计流入/流通市值大于0.35%共有12只股票，建设银行（601939，收盘价4.76元）、万科A、中国建筑（601668，收盘价3.4元）、中国中冶（601618，收盘价2.7元）赫然在列。 精选三类低估值蓝筹 4月28日，《金融人才网新闻·证券周刊》推出《蓝筹魅影 五月之花》一文，揭示4月份蓝筹股拂晓潜行，5月有望开花结果。果不其然，就在随后的“五一”假期，力挺蓝筹的政策密集出炉。 分析人士认为，五月股市面临3种机会。 首先，是中游制造业逐步走出困境的机会。 目前钢铁业产出缺口已有所回升、水泥行业库存加速器也处于修复过程、化工行业正逐渐进入底部甚至库存重建初级阶段、机械行业尤其是专用设备库存重建及行业景气均显著好转。 其次，是消费股受益指标回暖下的投资机会。 目前正在进行的第三次消费结构升级转型正驱动着相关产业的增长。华泰证券分析师耿焜指出，消费数据转暖，消费股拐点渐至眼前。耿焜建议关注随着房地产市场出现回暖迹象，家电等相关产品的销售在改善下的机会。如苏宁电器（002024，收盘价9.92元）、文峰股份（601010，收盘价15.97元）、合肥百货（000417，收盘价15.11元）。 后，值得关注的是低估值周期蓝筹股机会。中信建投周金涛认为，目前周期行业动力有所恢复，建议超配证券、地产、汽车等低估值行业。
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